“資產配置多元化是投資中唯一的免費午餐。”1990年，哈里•馬科維茨因為他提出的“資產組合選擇理論”獲得了諾貝爾經濟學獎。
如何看待當前國內外宏觀經濟，如何通過資產配置提升家庭財富健康度？9月4日，平安銀行聯合《21世紀經濟報道》在深圳舉辦“平安大視野”云端沙龍活動，邀請北京大學國家發展研究院院長姚洋，橋水中國總經理、美國橋水合伙人孫悅和平安銀行私人銀行投顧總監兼投顧中心總經理黃程獻深度解讀當前形勢下的宏觀經濟和資產配置。
來自平安銀行深圳分行的200余位私行客戶參加活動，并與嘉賓熱烈互動交流。參會客戶認為，在市場持續動蕩之際舉辦本次活動非常有意義，并對平安銀行專業化的財富管理服務給予高度評價。一位有多年投資經驗的企業家客戶稱，嘉賓的分析和建議有很強的參考性，讓他明確了未來資產布局的方向。
平安銀行私行財富事業部總裁洪帥在致辭中表示，市場的波動更加凸顯專業資產配置和投資顧問的價值，平安銀行私人銀行希望發揮專業優勢，為客戶進行全球資產配置，并提供專業用心的投顧陪伴服務，幫助客戶穿越經濟周期。
北大姚洋：世界沒有和中國脫鉤，中國經濟長期仍具較大潛力
“世界并沒有和中國脫鉤，全球市場對中國產品的依賴并未改變。”這是北京大學國家發展研究院院長姚洋對國際經濟格局的重要研判。
在《中國經濟的增長潛力和當前經濟形勢》主題分享中，姚洋認為，中國仍在制造業上保持著具有全球競爭力的技術和綜合成本優勢。多年的“貿易戰”后，美國對中國的貿易赤字反而上升，這得益于中國強大的制造業。在趨勢上，中國對外貿易的重心逐漸從發達國家向發展中國家轉移。在對亞非拉市場的出口結構上，中國產品 “新三樣”，即電動汽車、鋰電池、太陽能電池板，在增速上十分亮眼。
“我們應該轉變思路，不要一談世界就局限于歐美。”姚洋指出，目前世界格局已經變化，按照購買力平價計算，金磚五國的經濟體量已經超過了G7，亞非拉人口占比超過世界的80%，應該更多將目光投向這些迅速發展的市場。
目前中國出口短期承壓，是美國對華政策的寒蟬效應所致，并非實質性衰退。并且從另一個角度來看，中美競爭反而給了中國一個參與全球規則制定的機會。
“我們需要警惕資產負債表的衰退，日本上世紀90年代的衰退是前車之鑒。”對當前國內經濟形勢的分析上，姚洋對經濟增速、制造業PMI、國定資產投資、社融以及企業利潤等經濟基本面數據做了詳細的解讀，并重點分析了解決房地產行業的供需萎縮和地方政府城投債失速的長效機制。
在互動交流環節中，對于客戶中國經濟增長潛力和政策影響的問題，姚洋表示，中國經濟長期看潛力，短期看政策。短期內，政策是經濟波動的主導因素，例如金融去杠桿等對經濟有一定影響，但這種調整和糾偏是需要的。而長期上，中國會有更健康的經濟，并且仍是長期投資的首選，具有較大增長潛力，需要在保持定力和變通間找到政策上的平衡點。
橋水孫悅：分散投資是分配風險，而不是分配資金
“做好長期的資產配置，可以事半功倍。”橋水中國總經理、美國橋水合伙人孫悅在《橋水的資產配置原則》主題分享中表示。孫悅將橋水的資產配置理念總結為三點：一是分配風險而非分配資金，二是區分長期資產配置（貝塔）和主動管理（阿爾法），三是最大化分散化投資的好處。
橋水是全球著名的宏觀管理人，也是全球首個提出“風險平價”和“將阿爾法和貝塔分離”的資產管理方法的公司。 孫悅在橋水工作多年，擁有豐富的投資管理經驗。孫悅分享了橋水投資組合構建的幾個重要原則，第一個是分配風險，而不是分配資金；例如，許多投資者雖然嘗試將資金分配到不同的投資中，但并沒有實現有效的分散化；這是因為從資金角度上看足夠分散化的投資組合，從風險角度上看配置通常是不平衡的，真正重要的是如何分配風險。
孫悅指出，雖然大多數投資者都了解分散化投資的價值，但是如果僅僅是從分配資金的角度去做分散化，真正分散的效果有限，組合的風險可能高度集中在股票上。
她舉例，一個股票和債券平均分配資金的投資組合（如，50萬元人民幣投資于股票，50萬元人民幣投資于債券）。這樣的投資組合從資金角度來看是平衡的，但由于股票的波動率是債券的2-3倍，使得90%的風險來自于股票，10%的風險來自于債券，也就是，該投資組合的回報將幾乎完全由股票驅動。因此當股票表現不佳時，該投資組合也很可能表現不佳，也說明組合并沒有配置足夠的債券來抵消股票波動的影響。因此橋水建議，投資者在組合構建的時候，應該去從分配風險的角度考慮。
當投資者從這個角度考慮后，橋水認為市場上只有兩類投資者能承擔的風險，分別是貝塔和阿爾法。孫悅表示，橋水的第二個投資原則是，分開管理貝塔和阿爾法兩類風險，因為它們存在著本質上的差異。
“可以先建立一個分散化的貝塔，再疊加一個分散化的阿爾法。”貝塔和阿爾法收益的來源不同，貝塔是指，投資者放棄了現金的流動性與安全性，通過長期持有某類風險資產（如股票、債券）而得到的風險補償，而阿爾法則是投資者發揮自己識別和捕捉市場機會的能力，主動地通過交易與擇時獲取的超額收益。區分貝塔和阿爾法這兩個收益/風險來源，可以幫助投資者更好的進行組合構建。
孫悅表示，橋水另一個重要的組合構建原則是，最大化分散化投資的好處，即找到本質上不相關的，優質的回報流，將它們組合在一起。比如，橋水于1996年發明的全天候策略，就是橋水創建的一種可靠的長期資產配置的方法，也運用到了上述的三個投資原則。橋水尋找了在不同經濟環境下表現可靠的資產組合，通過分配風險的方式，將它們組合在一起，構建了一個穩健可靠的戰略資產配置組合。例如，當經濟增長高于預期，股票表現常優于債券，反之國債表現更好，因此將其按特定組合配置時，既能相互抵消風險，還能取得收益。“這樣無論經濟環境發生怎樣的變化，都不用擔心，因為基本上總有一個資產是表現好的。”
在互動環節，客戶提出了對于國內外投資的建議，孫悅表示對海外的資產不是特別樂觀，美聯儲政策可能會緊于預期，導致海外資產下一輪的下跌；至于中國資產，由于目前的政策比較寬松，整體有利于一籃子風險資產，橋水對于中國資產比較看多。
平安黃程獻：家庭配置須定期再平衡，陪伴式服務提升投資體驗
“今年的一年期利率僅為1.5%，相比2008年的4.14%，資產翻倍所需時間多了31年。”平安銀行私人銀行投顧總監兼投顧中心總經理黃程獻僅用一句話，便直擊家庭財富的痛點。收益上幾個點的差異，會導致一代人資產翻倍的差距。
掌握可靠的投資原則是進行資產配置的重要前提條件，但要想實現合理、高效、穩健的資產配置，還需要有專業的財富管理機構支持。黃程獻在《洞察與解析中國家庭資產配置需求》主題分享中，詳細介紹了平安私人銀行的資產配置體系及對家庭資產配置的建議。
針對中國家庭面臨的青年成家、中年育兒、老年安養“三座大山”，黃程獻表示，家庭必須做好資產配置規劃，而不同人生階段的規劃重點各異。在黃程獻看來，低利率時代，資產配置是唯一能夠同時兼顧下降風險又帶來收益的方法論。
他總結了家庭資產配置的四個關鍵點：要有核心的資產，既要有進攻類資產，也要有保守類資產；要配置更多元的資產，而且資產之間負相關、低相關；定期做動態債平衡；要耐心，因為資產配置需要時間才能夠看到效果。
要做好資產配置，還需要關注家庭的不同階段。平安銀行私人銀行打造了一套能夠跨生命周期的資產配置體系，深入洞察客戶需求，根據客戶所在的七大人生階段，增值、保值、傳承三大需求，以及財富狀況、需求偏好等，提供420套個性化的投資組合，并進行動態平衡跟蹤。當客戶的人生階段變了，需求變了，市場環境變了的時候，就透過財富健康度的指標監控客戶的資產有沒有偏移，透過系統提供警示和平衡跟蹤的建議。
“資產檢視是平安銀行私人銀行一個優勢服務。”黃程獻介紹。資產檢視是通過結合宏觀市場觀點、穿透產品底層資產，從持倉是否合理，配置比例是否均衡出發，確保持倉比例貼合客戶自身投資預期。此外，平安銀行私人銀行還打造了專業用心的投顧陪伴服務，通過貫穿投前投教、投中建議、投后管理全流程，全面提升客戶投資體驗
在互動交流環節，黃程獻表示，股票類的進攻型資產可以做平衡配置，固收類的資產要打底，還可以關注另類資產，現在的另類資產有相對超跌的空間，它未來的反彈空間比較大。黃程獻強調，配置如果偏移的時候要拉回來，不要在市場大漲的時候持續跟著貪婪，別人貪婪自己就要控制，要回歸正常比例。
在為客戶做好資產配置和專業用心的投顧陪伴服務之外，平安銀行私人銀行依托平安集團“綜合金融+醫療健康”生態優勢能力，持續升級客群服務，打造國內首個頂級私行服務體系，一站式滿足客戶“個人、家族、企業”綜合需求；升級平安家族辦公室，從頂層設計滿足中國家族整體需求；構建高端醫養、教育、慈善等王牌權益，滿足客戶稀缺性的生活需求；通過企望會等客群圈層平臺服務好企業家及實體企業。
隨著中國經濟逐漸復蘇，財富管理行業開啟了專業化、多元化、高質量發展的新征程。展望未來，平安銀行將緊跟國家在金融領域的方針政策，深化“智能化銀行3.0”模式，聚焦以客戶為中心的發展理念，持續加強與行業生態合作伙伴的合作，打造大財富生態圈，不斷提升客戶體驗，實現高質量發展，為客戶、行業及社會創造更大價值。
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